PG: Q2手游全球趋势报告移动游戏公司首次公开募股的成败

 本文为龙虎豹独家翻译编辑，转载请注明来源。 

什么是首次公开募股？

公司首次对公众发售股票即为首次公开募股。非上市公司也有股东——通常都是规模较小的公司——他们通过谈判进行投资多于购买股份，后者极其罕见。非上市公司可通过首次公开募股上市，意味着任何人都可以投资个人股份。首次公开募股可快速筹集大额资金，发行债券时更容易赢得好价格。公司可自由发行更多股票。通过额外股票交易使得兼并和收购更加容易。

乍一看，移动公司进行高调的首次公开募股似乎成为了2014年的风尚。

《糖果粉碎传奇》（Candy Crush）开发商King进行了一场闻名遐迩的首次公开募股，当它以每股20.5美元在纽交所首次开盘时，不禁使人眉头紧锁。因为其开盘价格比该公司首次公开募股时的22.5美金低了10%。3月的这次致命首秀也见证了King股票狂跌15%的事实。这说King的首次公开募股是一次彻底的灾难有点言过其实——尤其是考虑其在峰值和低谷时的市场应对能力——但这一过程也正说明了首次公开募股是多么地具有风险，即使是对国际巨头。

同月，有传言称中国在线扑克和桌游专家掌趣科技（OurPalm）在成功获得来自游戏平台和移动发行商空中网1650万美元投资后，目标集资1.5亿美元准备首次公开募股。与此同时，国内移动应用分销商同行——猎豹移动公司于4月提交首次公开募股，准备以3亿美元募资基金在纽交所上市。

在日本，即时通讯应用软件LINE开发商集资80亿美元进行首次公开募股，相当于1万亿日圆。

但并不是所有公司都一窝蜂地涌向首次公开募股. King的竞争对手，国际巨头Kabam一直都极其谨慎地、透明地、公开地行进，称其仍在一步步、小心翼翼地靠近其发行首次公开募股的承诺。

Kabam的《卡米洛特王国》该一款出版商的四款游戏之一，在2013年底收入超过3.6亿美元。

所以，既然已经有了如此明显的警示，为什么2014年的移动首次公开募股还都如此高调张扬？

趋势已近？

有些人或许受脸书（Facebook）2012年通过网页获取1千零40亿美元首次公开募股的启发，大多数人还是同意这一趋势是移动应用市场日渐成熟的标志，是产业深水的一次沉淀，提醒那些享受成功的移动游戏公司还要具备理性退出的策略。

“施行首次公开募股的一个关键原因是使投资者获得收益——创造现金是另一个原因，”咨询师、DeNA前欧洲游戏工作室负责人，本·卡曾斯（Ben Cousins）解释说。“对于拟首次公开募股的投资人而言，King和星佳公司（Zynga）的股票都是极其赚钱的，尤其是考虑到两家公司近年来为首次公开募股而大幅提高股价的措施。鉴于此，我仍旧将这种战略看作为为可行性退出方案。”

然而，很多人质疑说2014年见证了移动应用公司进行首次公开募股的高潮，而不是前几个月意识到的对这一行为给出的警示——可能仅仅是除了中国市场和亚洲其他市场以外。

“我不知道在最近的手游首次公开募股中是否已经出现了高潮，”移动游戏发行商Scopely首席执行官（CEO）和联合创办人，华特·德赖弗（Walter  Driver）说道。“在欧洲市场，绝大部分话题都围绕着King和星佳（Zynga）——人们经常将两个公司混为一谈，但其实二者是截然不同的公司，有着不同的优劣势。从华尔街对于King首次公开募股的反应和我接到的迷惑的分析师的电话看来，我很清楚地明白了公共市场对于免费手游业务并不是特别了解。”

King VS Twitter

要正确地看待这些问题，德赖弗提出King在五月上旬公开报道了4.81亿的每月活跃用户，与1年前相比，这一数据同比增长了249%。相比之下，Twitter第一季度报道的每月活跃用户数量为2.41亿，增长30%；与此同时，相比于Twitter第一季度2.5亿美元的收入，King的季度报告称其第一季度的收入预估为6.41亿4美元。这些数据显示，对比以同样方式谋利的Twitter，King拥有2倍的每月活跃用户，在过去一年里，以8倍于Twitter的速度发展。

 “但是King的市场价值却始终徘徊在50亿美元，而Twitter的市场价值从峰值猛跌到180亿美元，Twitter最高峰时的市场价值是现在的2.5倍，” 德赖弗继续说道。“很显然，Twitter被看做是一个平台，而非内容公司，但这里依旧有着本质的差异。Twitter有着大量尚未呈现出来的未开发的未来盈利潜能，可就此获取信誉度；而King却因为明明已经展示出这种潜力，但却未清楚说明如何继续保持以当前速度发展而处于不利地位。”

看来分析师和投资者都愿意把大量信念放在一个平台上，他们努力用同样的思维模式去构建一整套移动理论，却惘然不顾这样一个事实：King可以利用其大规模优势创造未来收益机会，而这些机会是极其容易通过对外推出更多的服务来实现的。

一些人把King在IPO市场上的灾难看做是公共市场不很了解免费游戏（F2P）业务的指针。

正在消失的繁荣

当然，King的经历到现在也让很多人相信了——至少在西方国家——最大手游公司的首次公开募股的现象可能会变得越来越稀缺。

“通过星佳（Zynga）惨淡的IPO后表现和King接踵而来的欠佳反应表明，对于像这样类型的公司，或许公共市场并不是一个理想的盈利场合，”咨询师及免费游戏资深玩家，尼古拉斯·洛威尔（Nicholas Lovell）在揭示“为何对游戏界来说公共市场不完全是消极因素”中声称，“更为肯定的是，这意味着在评估中是不存在泡沫的，”罗威尔继续说道。“泡沫的本质是指一份资产的价格与其根本属性脱离，通过将其转卖给下一个受骗者而谋利——看一下伦敦的房价就知道了。重要的其实并不是要不要买，而是要确保当尘埃落定时，你不会被扔下呆呆地看房子。”

但是根据罗威尔和其他人的说法，机构投资人并不傻，他们拒绝接受被咨询师称为“贪婪”评估的建议，这种评估方式King已经弃用，他们也曾建议星佳（Zynga）使用以上方法。

“这就意味着大型机构投资人并没有不合常理地兴奋，他们想要确认真正的价值究竟存在什么地方，”罗威尔补充说。“我认为在未来12-18个月内，以移动应用为主营业务的公司在欧洲或美国进行首次公开募股是很难的。亚洲市场总体看来则是完全不同的经历。”

　　然而，最后又不得不说到另一个游戏行业咨询师，同时他也是一位手游开发人员，威尔·卢顿（Will Luton）强调首次公开募股（IPO）和用户收购价格之间存在着很有趣的联系。

“单款免费游戏获得的极大成功能够助推公司上市，首次公开募股（IPO）也就应运而生。”他总结道。“我的顾虑大体是创造出预估价值及市场价值的单个游戏与某个玩家群体联系太紧密。随着时间推移，会越来越难保持市场价值，更别提发展玩家群了。游戏市场及其市场价值会开始衰退也成为了必然。这样会产生两方面影响：上市公司在追求逐渐缩小的收益时抬高了用户获取价格，以及减少了该领域的风险投资额。”

Kabam今年透露他们仍旧考虑进行首次公开募股（IPO），但是会遵循公司制定的时间轴。

2014年的兼并

大公司倾向于进行首次公开募股（IPO），因为他们的规模和地位有能力支撑一个相对健康的股票价格。与此同时，规模较小的机构倾向于保持私有化，股东人数也维持的很低。

在移动应用行业，很多公司通过兼并进行首次公开募股（IPO），或者选择维持小规模、减少和规避市场风险。所以，从King到Kabam我们看到了独立开发的繁荣和移动工作室巨头的崛起。

当然，2014年已经发生了多起收购和兼并案，比如，星佳（Zynga）2014年1月以5.27亿收购了National Motion，或者3月份Upsight报道的，移动应用平台PlayHaven和Kontagent的兼并。“这使更多投资者选择退出，这么多新的工作室不知道投谁好。但也整合了实力——如果不是废物——到特定的领域，”咨询师威尔·卢顿（Will Luton）解释说。“旧金山和硅谷是西方国家规模最大质量最好的手游中心，收购了NaturalMotion的星佳（Zynga）更加强化了硅谷的实力。我希望有一天能看到英国或者欧洲的公司开始抢购硅谷的公司。”

“规模较大的游戏公司投资小公司，这是一件好事，” 咨询师本·卡曾斯（Ben Cousins）补充道。“这样能加快小公司、被收购公司的发展速度，增加人们建立和投资新公司的吸引力。回首过去一年左右，一些投资者支持游戏公司的力度不大，但是近期他们的退出使这里再次变得更吸引力。”