龙虎豹跨界定增真假莫论，且看可借好壳还有几家？

 　　不仅仅是游戏行业，公司上市可以说是大多数私营企业的目标。同样，大家也会面临诸如此类的问题：近两年互联网以及游戏公司在美股市场的估值普遍低于同行业的A股市场；如果走传统IPO主板路线，等待的时间至少三年；登陆新三板，融资活跃度是个问题……相比之下A股市场是比较理想的选择，而借壳成了通往这个目标的捷径。但最近，“证监会叫停跨界定增”的消息一经放出，更是逼迫得很多有借壳意向或者正处在借壳进程中的公司纷纷加快了脚步。

　　那么，龙虎豹今天就来“推波助澜”一把。我们找出了十九个最适合被游戏公司借的壳，附上了名单以及部分介绍，以此成文，拿走不谢。

到底什么样的壳是好壳？

　　在公布具体名单之前，我们先来说一说到底什么样的壳适合“被借”。一般来说，一个“好壳”通常会有这样几个要素：

　　第一、壳公司市值越小越好。市值大小决定了上市重组之后新股东的持股比例。对于游戏公司来说，借壳的成本主要在于成功之后权益被壳公司分享，而游戏公司在重组后的股权比例取决于两点：自己的估值和壳公司市值。一般来说市场的借壳评估都在10PE左右，那么壳公司的市值越小，游戏公司上市后的股东占比就越高。比如游族作价38.67亿借壳梅花伞，完成之后，游族大股东林奇的持股比例为33.31%；而爱使股份11.8亿收购游久游戏完成后者借壳，游久主要股东的持股比例约为22%。

　　第二、壳公司越干净越好。龙虎豹从操作过美股、港股以及A股上市的专业人员那里了解到虽然市值很重要，但是壳是不是干净，即债务关系是不是简单、负债是否较少以及法务关系是否清晰明了是一个“好壳”的重要标志。客观来说，少量负债或者少量盈利的壳公司其实对于游戏公司来说更有利。不过也有一种情况叫“明枪易躲，暗箭难防”，说的也是这档事儿，一般来说，新壳、央企重组后的下属壳以及经过破产重组的壳相对来说更干净。但是央企公司的重组手续相对繁琐，无论是时间还是精力可能投入得更多。

　　第三、股权分散。大股东的控制能力越弱，借壳过程中新股东的谈判地位就更有利一些。比如2013年，爱使股份的财报中显示最大股东天天科技持股比例仅为9.09%。

　　第四、股本越小，股价越高越好。小股本重组之后的每股收益高，而且也有利于后续经营，发股融资的空间也比较大。

　　值得注意的一点是，今年三月份以来，大批中介在A股市场疯狂扫壳，壳公司也是坐地起价。有媒体此前爆出：有的壳费一天涨价一亿元，甚至有人在私募圈一次性甩出9个壳公司的资料，不但要求苛刻，而且还对注入资产有要求。但是最近跨界定增叫停的传言使得部分壳资源的价格有所下降，但是借壳在谈中的优质壳资源并不会自降身价，消息一出反而会加快借壳脚步。

能借的壳有哪些？

　　在上文这几个标准的基础上，龙虎豹筛选了出了十九家市值小于45亿的公司，资产负债率低于40%，大股东持股比例小于25%，净资产收益率（ROE）小于5%的上市公司，并且剔除重组公司，列出了名单。准确来说，满足要求的上市公司只有18家，但是龙虎豹在筛选传统行业之余列出两家接近筛选标准的传媒公司以供参考。

　　威尔泰：最像壳的上市公司

　　从某种程度上讲，威尔泰几乎满足了所有壳公司的条件：市值30亿，压在了壳市场的价格平均线上；最大股东占比15%，而且股东是自然人；2015年Q1-Q4的财报来看，这家公司亏损递增，净利润分别为-454万、-699万、-883万以及-1191万；主营业务是仪器仪表等仪器制造，业务线单一，因为近年产品订单需求减少，销售以及管理成本增加造成了公司业绩不理想。

　　虽然从公司的基本情况来看，转型势在必行，各大金融机构也将这家公司列在壳资源名单中，但是龙虎豹了解到威尔泰的最大股东目前并没有卖壳打算。该公司希望在石油、石化、电力、市政等领域进行深耕尝试，也就是说依旧是在自身领域里寻求和政府或者国有企业合作的机会。那么，游戏公司能否借这家公司上市，就需要进一步探明其意愿了。

　　特尔佳：曾传闻剥离资产

　　特尔佳最早是做交通运输仪器设备的，目前为客车、卡车等提够涡轮变速器等技术支持，主营业务也涉及新能源产业。但是从这家公司2013年-2015年的业绩来看，营收总额与净利润不断下降，而且2015年，净利润仅占总营收的1/18，成本过高。

　　与威尔泰不同的是，股东可能早有卖掉公司的打算。2016年4月，有传闻称，特尔佳拟将现有资产和负债全部置出，剥离给金龙汽车产业集团，但是消息未经证实。之后，停牌重组、重组搁浅，引得众人纷纷猜测：这其实是特尔佳吸引股民的手段。总之，相比于威尔泰，特尔佳的出售意图更明显，但是情况貌似也更复杂。

　　金花股份：进军3D打印领域

　　作为一家医药公司，相比于表格中的永安药业，金花股份的业务布局更具有针对性——骨骼。这家公司目前有两个国家一类新药：人工虎骨粉和金天格胶囊。其中金天格胶囊在骨质疏松类市场占有率约35%,2015年销量同比增长约10%。由此推广的外延项目是拟收购增资的骨科器械公司常州华森以及主营3D打印的华森三维。目前，金华股份还是打算把3D技术应用于骨科医疗，考虑到最近正火的VR概念，有志于VR布局的企业或可通过“VR医疗”的概念进行概念融合。

　　值得一提的是，金花股份的旗下有酒店业务。一方面，这家公司并不局限于自身业务发展；另一方面也说明这家公司有主动收购的行为，自身业务也形成了产业链，变身壳资源的概率比较小，但是不排除收购游戏公司的可能。

中发科技：市值最低的公司

　　成立于2000年，于2002上市的中发科技主营业务是塑料异型生产、半导体设备生产等。主要股东是中发三佳科技以及紫光电子。截止到2016年5月24日，这家公司的市值是27.57亿元，对于想要借壳的游戏公司来说，并不高。

　　2015年12月财报显示，2015年度，中发科技的总营收为1.92亿元，净利润为-5888万元。由于主营业务的连续亏损，所以中发科技在谋求转型，而集成电路先进封装和机器人领域就是这家公司的两大目标。2015年6月，中发科技成为国购集团旗下国购机器人的实际控制方（控股比例34.58%），而后者与中科大合作成立了“中科大-国购机器人研究中心”,布局服务机器人产业,致力于提供机器人智能解决方案,研发出送餐机器人、导览机器人和服务机器人。从技术和资本层面来看，这对于想要布局人工智能领域的游戏公司来说是一个福音。

　　值得说明一点，因为紫光电子持有中发科技7%的股份，所以很多投资者把中发科技归为“紫光系”，当然，存在于这个“体系”下的还有其他公司。龙虎豹了解到紫光系下不止一家公司面临重组，比如阳光股份拟收购足球项目IP公司体奥动力。因为拥有实业，紫光系纯粹炒壳的概率不大，但是不排除旗下公司进一步转型的可能。

　　朗科科技：负债率最低的公司

　　朗科科技的主要业务是移动存储，从2010年至今营收情况比较稳定。但是净利润方面，2015年为12.05亿，与去年同期相比翻了近三番。主要原因是利润率提高，专利授权许可收入以及公司购买了保本理财项目。

　　客观来讲，如果想要借壳朗科科技，本身具有一定难度。因为朗科从1999成立到现在，主营业务一直是闪存设备和硬盘等产品，盈利稳定，不需要靠卖壳来化解自身危机。另外一方面，朗科在2015年的业务调整还是基于自身的，比如扩大固态硬盘业务，相对来说比较保守，这一点从购买“保本理财产品”也能看出来。所以不管是寻求合作和借壳上市，都需要游戏公司进一步探明对方的意愿。但是这也从一定程度上证明，朗科的变革是早晚的事。考虑到其固有业务与互联网或者游戏行业相差不远，如果游戏公司考虑借壳，倒是可以为自己创造机会。

　　大连圣亚：最靠谱的一家公司

　　之所以说这家公司最靠谱，一方面是因为公司市值在28亿元，不高；净资产负债率34%；并且处于略微亏损的状态。另一方面，这家公司最知名的产业就是地处辽宁省大连市的圣亚极地海洋世界主题公园，近年来因为盈利增速放缓所以准备转型。

　　圣亚海洋公园以白鲸作为吉祥物以及对外宣传的形象代言。近两年，这家公司启动“大白鲸计划”，准备制作原创内容IP，从主题公园运营商向海洋主题文化IP的制造商转变。母公司大连星海湾圣亚旅游发展有限公司计划“打造从上游的原创海洋主题儿童文学,到中游的动漫、影视、衍生商品等的文化、商业产品，再到下游的儿童乐园、家庭娱乐中心、海洋公园等的娱乐旅游产品。”而且不排除在长三角和珠***区拓展业务。

　　客观来说，圣亚作为大连比较有代表性的主题公园，在当地的旅游经济带动上起到了一定作用，借壳难度不小，很可能有政府介入。但是从产业布局来看，圣亚更像是“区域性迪士尼”，走的是泛娱乐路线，想要把白鲸打造成大IP。如果是这样，游戏就会成为产业链中不可或缺的一环。

　　传媒股份：大多公司估值超过100亿

　　考虑到最近证监会叫停跨界定增的信息不断，一旦消息成真，游戏公司跨界传媒、娱乐等行业的机会可能会减少。所以，龙虎豹找到了两家传媒行业的上市公司，如果借壳成功，那么跻身娱乐、传媒行业便不再构成严格意义上的跨界。但客观来说，A股上市的传媒公司40家，市值几乎都在100亿以上。筛选出两家，仅供参考。

　　第一家是出版传媒。出版传媒的情况在某种程度上来说可以比较天舟文化。从传统的出版行业转型数字教育。不同的是，天舟文化通过收购游爱网络等游戏公司实现转型，获得的利润反过来支持已经呈现疲态的传统出版业和教育业。但是出版传媒却希望探索微电影和数字阅读、在线教育领域，在内容上有进一步突破。从盈利情况来看，也比较稳定。从这一点来讲，更利于游戏公司借壳。

　　第二家是新华传媒。不同于其他传媒的跨界转型，新华传媒是在文字内容的基础上进行扩展，比如新媒体。澎湃新闻、界面新闻就是这家公司旗下的创新产品。这样看来，如果游戏公司谈借壳恐怕会与新华传媒的定位和预期不符，有一定难度。

　　毕竟，借壳是双方的事情，有时候会涉及到多方利益。价格、双方基本情况以及发展意愿等各方因素都需要考虑进来。